鬧得人心惶惶的咬人“蜱蟲”卻給長期低迷的農藥股市股注入了一支強心針。9月9日-10日農藥上市公司股價大漲其中利爾化學、華陽科技連續(xù)兩天漲停。
然而圍繞蜱蟲概念炒作利好消息有限。當前農藥行業(yè)整體行情依然平淡分析在滬深兩市上市的18家農藥公司2010年中報發(fā)現三分之二的企業(yè)與去年同期相比凈利潤下滑甚至有四家出現虧損。
四家企業(yè)深陷虧損泥淖
農藥行業(yè)正在經歷繼2008年、2009年之后的第三個小年。
南方農村報記者分析18家農藥上市公司2010年中報有12家公司歸屬上市股東的凈利潤與去年同期相比下降占統(tǒng)計公司的三分之二下降最嚴重的6家企業(yè)是江山股份、河北威遠、大成股份、華星化工、紅太陽、沙隆達A降幅分別達490.73%、270.64%、193.35%、93.9%、 80.59%、71.88%。其中江山股份、河北威遠、大成股份和*ST國發(fā)四家企業(yè)上半年虧損總額達0.37億元虧損額度分別為548.24萬元、 919.85萬元、324.78萬元、1978.13萬元。
有數據顯示截至2009年11月農藥制造行業(yè)累計950家企業(yè)其中虧損企業(yè)有122家虧損總額達4.5億元；而在2008年836家農藥制造企業(yè)虧損的有102家虧損總額達3.69億元。
從行業(yè)分析看以草甘膦為主導產品的江山股份、新安股份、華星化工、揚農化工、勝利股份5家上市公司在2008年下半年走下坡路后依舊沒有回暖僅勝利股份歸屬上市股東的凈利潤比去年同期微增2.51%。據中報江山股份上半年農藥營業(yè)收入比去年同期減少19.84%其中草甘膦、敵敵畏下降16.57%、29.35%草甘膦營業(yè)利潤率僅1.91%；新安股份草甘膦業(yè)務收入同比下降12.8%靠有機硅業(yè)務平穩(wěn)增長來支撐公司業(yè)績；華星化工草甘膦上半年毛利率為10.04% 公司年產2萬噸草甘膦原藥技改項目也處于緩建期。
以殺蟲劑、殺菌劑等為主導產品的其他13家公司只有華陽科技、長青股份、湖南海利、錢江生化、*ST三農5家公司凈利潤比去年同期有所增加而有的企業(yè)盈利點卻來自房地產或獸藥等。*ST三農重大資產重組完成后公司主營業(yè)務與上年度發(fā)生重大變化受市場供求關系影響報告期內公司主營農藥產品——草甘膦營業(yè)收入大幅減少目前公司的收入和利潤均主要來源于房地產；錢江生化作為最大生物農藥生產基地之一井岡霉素由于產品老化已逐年萎縮主營業(yè)務主要靠赤霉素(生物產品)和硫酸粘桿菌素(獸藥)而利潤來源仍依賴于投資收益。
下半年難走出慘淡行情
整個農藥市場低迷直接導致公司業(yè)績普遍下滑。除了個別公司有特殊原因外業(yè)績下滑公司給出的解釋主要包括以下三點:一是上半年冰凍、西南五省持續(xù)干旱、南方十省大面積洪災等極端惡劣天氣頻發(fā)這對公司國內農藥的正常銷售造成不利影響；二是以草甘膦為主導產品的企業(yè)受國內產能嚴重過剩、國際市場需求下降、出口無序競爭加劇的影響較大出口銷售不暢價格持續(xù)低迷。而且國家取消其出口退稅進一步增加經營成本；三是人民幣升值。
“產能過剩是癥結所在氣候只是壓垮行業(yè)的最后一根稻草?！敝行沤ㄍ斗治鰩熈罕笠会樢娧赋鲛r藥產業(yè)痼疾。經歷2008-2009兩年農藥小年之后生產商、經銷商和零售商積累了大量庫存市場需求下降廠家?guī)齑娓咂蠼K端市場開始展開價格戰(zhàn)制劑產品大幅降價比比皆是。與此同時出口轉內銷產品加劇了國內競爭 農藥產能過剩問題爆發(fā)。也就是說產能過剩、競爭加劇、產品價格下滑是該行業(yè)必須要面臨的問題。
據中投顧問發(fā)布的《2010- 2015年中國農藥市場投資分析及前景預測報告》顯示:2000年我國農藥產量為60.7萬噸到2009年已增加到226萬噸。而在今年上半年我國農藥產量比去年同期又出現大幅增長。國泰君安證券分析師任靜指出上半年全行業(yè)產量同增17.5%其中除草劑產量增加35%但農藥上市公司收入同比僅增加了8.6%凈利潤還同比降40%毛利率同比降4.7%。
對于借蜱蟲概念大炒農藥股不少業(yè)內人士認為這種炒作只是市場短期行為農藥在下半年難以走出慘淡行情。草甘膦項目投產后盈利低于預期水平上半年毛利率僅為10%左右草甘膦價格低位徘徊目前仍運行在2萬元/噸上下的水平預計下半年難有較大漲幅。任靜認為一般二季度是農藥銷售旺季銷售環(huán)比略增而三季度即將過去銷售依然比較平淡。轉眼將進入第四季度的農藥冬季淡儲期原藥公司很可能為減少庫存降價出售產品下半年業(yè)績表現突出的可能性很小。
并購成企業(yè)盈利重要手段
當前農藥行業(yè)高速增長期已逝去企業(yè)要在行業(yè)整體盈利低迷的困境下提升業(yè)績延伸上下游產業(yè)鏈、并購或創(chuàng)新產品是必要的選擇。投行紛紛看好的諾普信、揚農化工、長青股份、華星化工、新安化工、紅太陽、利爾化學已開始尋求新的盈利增長點。
國內最大的農藥制劑公司諾普信中報顯示在農藥行業(yè)需求低迷、營銷體系改革處于磨合期的2010年上半年公司依然取得了12.45%的營業(yè)收入增長；但由于新模式推廣之初費用上升等因素影響導致凈利潤同比下降11.90%。
對此興業(yè)證券分析師鄭方鑣指出公司并購品牌體系成為重要收入增長點諾普信、瑞德豐、標正、皇牌等傳統(tǒng)主打品牌的銷售收入均出現小幅下降。在此情況下2009年收購的兆豐年和中港泰富等品牌體系成為公司重要的收入增長點；植物營養(yǎng)肥收入大幅增長該業(yè)務收入為8209萬元同比增長了 323.03%。另外經過大半年運作、調整目前公司“營銷兩張網”(經銷商模式和直銷零售店模式相結合)的契合度日趨完善開始顯現加法效應。
少數企業(yè)較佳的盈利前景都與產品創(chuàng)新或并購有關。華星化工在皖江示范區(qū)內有大面積工業(yè)用地燒堿、三氯化磷等上游項目建設將提升公司成本優(yōu)勢。國元證券認為該公司值得期待草甘膦制劑若順利獲得美國登記將提升除草劑業(yè)務盈利能力農產品價格上漲將致農化產品需求上升。
宏源證券發(fā)布點評利爾化學中報的報告表示報告期內公司600噸/年的丙環(huán)唑及3000噸/年的毒死蜱項目建設完畢目前正在試車；600噸/年的草銨磷原藥項目也正在安裝設備；150噸/年的氟環(huán)唑原藥項目土建工程已經完工已全面啟動設備采購工作。募投項目進展順利有望成公司新的盈利增長點。而收購江蘇快達有助于公司開拓國內市場。
對于農藥板塊明年的走勢不少分析師表示謹慎樂觀。任靜認為樂觀看法來自于兩方面:一是基于對明年農產品普遍漲價的預期；二是今年已經是農藥需求的第三年低迷期對明年大年的預期比去年年底更強烈。
鄭方鑣則認為農化行業(yè)2011年需求前景良好除了上述兩點原因外還包括今年的極端氣候繼續(xù)在明年同時發(fā)生的概率較小。